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23紫金01 : 南京紫金投资集团有限责任公司2024年度跟踪评级报告

来源:m6米乐在线登录app    发布时间:2024-06-26 13:39:17
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  本次跟踪发行人及评级结果 南京紫金投资集团有限责任公司 AAA/稳定 “19紫金 01”、“20紫金 G1”、“22紫金 Y1”、“23紫金 本次跟踪债项及评级结果 AAA 01” 根据国际惯例和主管部门要求,中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟踪评 跟踪评级原因 级,对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。 本次跟踪维持主体及债项上次评级结论,中诚信国际认为南京市的政治经济地位 重要,经济财政实力及增长能力省内领先,潜在的支持能力很强;南京紫金投资 集团有限责任公司(以下简称“紫金投资”或“公司”)作为南京市属金融投资 集团,承担了国有资产保值职能,对南京市政府的重要性高,与南京市政府维持 评级观点 高度的紧密关系。同时,中诚信国际预计,紫金投资将凭借良好的区域环境、重 要的平台地位以及业务竞争优势,持续稳定开展业务,维持长期资金市场认可度,再 融资能力保持强劲;此外,需关注金融板块行情波动、房地产行业风险、子公司 管理难度大等对其经营和整体信用状况造成的影响。 中诚信国际认为,南京紫金投资集团有限责任公司信用水平在未来 12~18个月内 评级展望 将保持稳定。 调级因素 可能触发评级上调因素:不适用。 可能触发评级下调因素:公司地位下降,股东及相关各方支持意愿减弱等;公司 财务指标出现明显恶化,再融资环境恶化,备用流动性减少等。 正 面 ? 地位重要性极高。公司作为南京市属金融投资集团,承担了国有资产保值职能,战略定位清晰,在南京市属国有 企业中地位突出,亦在业务开展过程中持续获得政府多方面的全力支持。 ? 资产质量较好,盈利水平较高。公司的投资领域涵盖了金融、商业地产、能源、交通等多个行业,所投企业实力 较强,竞争优势显著,同时持有多家上市公司股票,资产质量较好,跟踪期内维持了较强的盈利能力。 ? 金融牌照齐全,产业链完善。企业具有的金融业务体系稳定,涵盖了银行、证券、保险、信托、担保、融资租赁、 资产管理和基金等,业务牌照齐全,具备良好的发展的潜在能力。 关 注 ? 金融板块业务易受经济环境及政策影响。公司投资领域以金融板块为主,但该板块易受市场行情及政策影响,其 业务波动将影响企业收入及盈利稳定性。 ? 需关注房地产行业风险对公司业务的影响。受房地产市场周期性影响,跟踪期内公司房地产板块收入大幅度地下跌, 需关注公司后续地产项目开发、销售去化及资金回笼情况。 ? 子公司较多,管理难度大。作为综合型投资企业,公司控股、参股子公司较多,涉及行业广泛,某些特定的程度上加大 了公司的投资管理难度。

  中诚信国际认为,2024年一季度中国经济增长好于预期,工业生产与制造业投资加速是主要拉动因素,但消费恢复性增长的势头有所减弱,供需失衡的矛盾尚未缓解,宏观政策仍需着力推动经济实现供需良性循环。

  中诚信国际认为,2023年以来,新一轮国企改革深化提升行动拉开帷幕,科学技术创新的相关支持政策加深,城投转型投资控股企业逐渐增多,股权投资市场处于调整阶段,需要更加关注企业实际运营实力和市场变化对盈利和资金回笼的影响。

  2023年以来,新一轮国企改革深化提升行动拉开帷幕,科学技术创新的相关支持政策加深,化债背景下,城投转型投资控股企业逐渐增多,股权投资市场处于调整阶段,总体呈下行态势;上述因素影响下,企业整合重组增多,科学技术创新领域投资推动机构的投资阶段前移,同时在市场环境变化下,投资机构更为谨慎,国有背景投资机构继续发挥及其重要的作用,需要更加关注企业实际运营实力和市场变化对盈利和资金回笼的影响。

  中诚信国际认为,公司作为南京市属金融投资集团,在政策及股东支持下,已形成了较为清晰的业务板块和投资格局,投资管理机制完善,投资标的多元化,且被投企业整体经营状况及稳定性较好,跟踪期内公司投资收益稳步增长。但公司控股、参股子公司较多,涉及行业广泛,某些特定的程度上加大了公司的投资管理难度,风险控制能力有待进一步提升。

  投资管理体系方面,集团制定了完善的投资管理制度, 集团及子公司决策机构为投资项目的决策主体,集团遵循依法合规、突出主业、价值创造和防范风险等原则,对子公司的投资活动做监督管理。投资决策方面,集团及子公司就投资项目开展尽职调查,撰写可行性研究报告,提出投资方案,组织项目评审会,就投资事项做内部评审,决策机构依据公司投资决策程序,对完成项目评审的投资项目形成相关决议;此外,集团对投资项目实行分类管理,主要包括审核和审批两种方式,审核项目经集团董事会审议通过,报国资委备案后可实施;审批项目经集团董事会审议批准后即可实施,其中审核项目包括投向境外的项目(包括设立分支机构)、非主业投资项目以及国资委备案通过后投资方案作重大调整的项目等;审批项目包括主业范围内的境内投资项目以及以自有资金从事委托理财、购买基金和债券等投资项目等。投后管理方面,集团及子公司根据保值增值、高效运转、管控有度、权责明确的要求对投资项目进行管理,按要求开展分析及投资后评价工作,截至目前暂无重大风险。

  公司业务涉及金融产业、实业、创业风险投资、智慧城市等多个领域的股权投资,展业范围集中在南京市,具有较强的区域专营性,近年来收入规模呈增长态势,同时,公司所持股权较为优质,能够贡献稳定的投资收益。

  截至目前,母公司直接持有的上市公司股权,主要包括 A股上市公司南京银行(证券代码:601009.SH)、紫金银行(证券代码:601860.SH)和南京证券(证券代码:601990.SH)。截至 2023年末,公司投资组合中持有的主要上市公司占比 49.69%。此外,母公司的其他股权类投资也较为优质,公司投资资产的流动性较好。

  公司金融服务产业链较为完整,形成了银行、证券、信托、保险、担保等并举的多元化金融格局,各项业务发展成熟,跟踪期内各板块稳步运营发展,投资业绩较好;且被投企业中,上市公司占比较大,资产流动性较好;但需关注金融市场行情波动及行业政策变化对公司经营带来的影响。

  金融服务板块系公司投资基础,亦是营业收入的主要来源之一。目前公司金融板块已形成较完整的金融服务产业链,形成了包括银行、证券、信托、保险、担保等并举的多元化金融格局。具体来看,公司金融领域投资的企业主要有南京银行、紫金银行、南京证券、紫金信托、利安人寿保险股份有限公司(以下简称“利安人寿”)、紫金财产保险股份有限公司(以下简称“紫金财险”)、紫金担保、紫金科贷、紫金租赁和南京市创新投资集团有限责任公司(以下简称“创投集团”)等。

  南京银行成立于 1996年 2月,是在原南京市 39家城市信用社及信用联社的基础上组建而成,是中国最早成立的城市商业银行之一。南京银行先后于 2001年、2005年引入境外战略投资者国际金融公司和法国巴黎银行,在全国城商行中最先启动上市辅导程序,并于 2007年成为首家在上海证券交易所上市的城市商业银行,2015年成为国内第一家获得上海自贸区分账核算业务资格的异地城商行。截至 2024年 3月末,南京银行注册资本 103.44亿元,其中法国巴黎银行、紫金投资、南京高科股份有限公司(以下简称“南京高科”)和江苏交通控股有限公司的持股比例分别为 15.24%、12.87%、9.99%和 9.99%。目前南京银行在南京、北京、上海、无锡、泰州、南通、扬州、苏州、杭州、常州、盐城等城市共设立 17家分行,284家营业网点。

  南京银行目前开展的业务主要有各类存款、贷款、债券投资、同业存放及拆放业务以及结算、代理等。近年来,该行重点围绕公司金融、零售金融和金融市场三大板块开展业务,深耕长三角和京津冀区域,同时发挥在固定收益类产品和金融市场的专业优势,不断提升核心竞争力,逐步确立了其在全国城市商业银行中的领先地位。

  近年来,伴随着国内外经济金融环境变化,金融供给侧结构性改革的不断深化,在国际需求不振、国内经济增速放缓以及区域经济结构调整的背景下,公司各项业务仍保持稳步发展,资产、收入及盈利规模保持增长。同时,基于稳健的经营理念,南京银行近年的不良贷款率控制良好。

  紫金银行成立于2011年3月,由南京市区农村信用合作联社、南京市江宁区农村信用合作联社、南京市浦口区农村信用合作联社、南京市六合区农村信用合作联社4家农村中小金融机构改制组建而成的农村商业银行。2019年1月3日紫金银行在上海证券交易所上市,成为全国首家A股上市的省会城市农商行,江苏省第8家A股上市银行以及第6家A股上市农商银行,2023年位列英国《银行家》全球银行排名486位。截至2024年3月末,紫金银行注册资本36.61亿元,紫金投资持有其

  紫金银行业务集中于南京市内,提供人民币存款、代理结算、同业拆借、票据、银行卡业务及其他中间业务等金融产品和服务,其中以传统存款业务为主。截至2023年末,紫金银行共设有135 家分支机构,包括1家营业部,3家分行,9家一级支行,122家二级支行,业务范围覆盖除溧水、高淳两县的南京市全部地区,是南京市营业网点最多的地方商业银行。同时,为推动南京本地农村金融市场的发展,拓展业务服务区域,紫金银行于2011年入股高淳农商银行,于2012年入股溧水农商银行。截至2024年3月末,紫金银行分别持有高淳农商银行和溧水农商银行各20%的股份,并持有江苏省农村信用社联合社1.61%的股份。

  证券板块方面,公司证券业务经营主体系控股子公司南京证券(证券代码“601990.SH”),截至2024年 3月末,公司及子公司合计持有南京证券28.48%股份,系其最大股东,并将其纳入公司合并报表范围。

  南京证券成立于 1990年 11月,是江苏省第一家专业证券公司,2018年 6月正式在上海证券交易所挂牌上市,截至 2024年 3月末公司注册资本 36.86亿元。南京证券主要控股子公司有宁证期货有限责任公司、南京巨石创业投资有限公司、宁夏股权托管交易中心有限责任公司和南京蓝天投资有限公司,主要参股公司有富安达基金管理有限公司。

  南京证券作为全国性、综合类证券公司,拥有包括经营外汇业务、网上证券委托业务、上交所大宗交易合格投资者、开放式证券投资基金代销、中国证券登记结算有限公司甲类结算参与人资格等在内的 48项业务资格,同时还具备上交所会员资格、深交所会员资格、中国证券业协会会员资格、中国银行间市场交易商协会会员资格。截至 2023年末,南京证券已在全国设立 108家证

  南京证券目前开展的业务范围涵盖证券经纪、证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、信用交易、场外市场、金融衍生品、互联网金融等诸多领域,业务较为全面。2023年公司积极拓展发展空间,持续深化业务转型发展,经营业绩实现稳健增长。

  信托板块方面,公司信托业务由控股子公司紫金信托负责运营。紫金信托成立于 1992年,前身为南京市信托投资公司,系经中国人民银行总行批准设立的非银行金融机构,由南京市财政局、南京市投资公司(现南京紫金资产管理有限公司)等 12家单位共同出资组建。2010年,经银监会批准引入三井住友信托银行股份有限公司及三胞集团有限公司、南京高新技术经济开发总公司、江苏金智科技股份有限公司四家国内外战略投资者,注册资本增至 5.00亿元。2013年根据原中国银监会银监复(2013)448号批复及 2013年股东会决议,紫金信托采用原股东同比例增资的方式新增注册资本 7.00亿元,变更后的注册资本为 12.00亿元。后又经多次增资及股权变更,截至 2024年 3月末紫金信托的注册资本和实收资本均为 32.71亿元,公司持股比例为 50.67%,系紫金信托的控股股东。

  紫金信托主营业务包括信托业务和自营业务,其中自营业务主要包括信托、股票、基金、股权投资等。跟踪期内紫金信托自营资产总额继续保持增长趋势,投资结构仍以信托产品投资为主,且整体投资的领域相对分散。

  紫金信托的信托业务新增项目资产金额整体有所波动,在实体经济增速放缓、信托行业转型的背景下,紫金信托顺应市场环境及监管导向,增加主动管理类项目占比,减少通道类项目,使其存量项目资产在 2023年有所下降,但紫金信托被动管理型规模较大,存在一定的业务转型压力。

  从资金投向行业来看,紫金信托资金整体投向较为分散。但信托行业具有较强的顺周期特征,随着宏观经济下行和刚性兑付的打破,信托行业的信用风险将逐步暴露,主要体现为工商企业和房地产信托产品以及以债券作为基础资产的信托产品的信用风险上升,公司面临的信用风险状况值得关注。

  担保业务方面,由紫金担保负责运营。紫金担保成立于 2009年 10月,是经南京市政府批准成立的市级担保机构,初始注册资本 1.20亿元,由紫金投资、南京旅游集团有限责任公司、南京紫金资产管理有限公司共同出资,是南京市政府旗下的唯一一家市级国有独资担保公司。紫金担保致力于解决南京市中小企业融资难的问题,着力为南京市中小企业提供融资担保服务,同时亦是公司金融产业链延伸的环节。截至 2024年 3月末,紫金担保注册资本 5.00亿元,紫金投资对其合并持股比例为 100.00%。

  随着担保业务开展加快,截至 2024年 3月末,紫金担保期末融资性担保余额为 124.23亿元,较2022年末增长 139.04%;在保公司客户为 1844户,较 2022年末增加 760户。紫金担保的担保对象以批发和零售贸易业、工业、社会服务业、信息技术服务业和建筑业为主。风险控制方面,目前,紫金担保融资担保业务主要采用实际控制人/法定代表人提供自然人保证、房产抵押、应收账款质押、企业保证的组合反担保方式。保后管理方面,紫金担保风险管理部按照保后管理计划有序开展保后检查工作,通过实地调查、走访、收集企业近期财务报表等方式对企业情况进行了保后跟踪管理,充分了解在保客户近期的业务情况、资金运营情况、抵(质)押物的现状等信息。

  业务方面,由紫金科贷负责运营。紫金科贷成立于 2012年 12月,是由紫金投资牵头、南京市高新技术风险投资股份有限公司和南京紫金资产管理有限公司等参与设立的国有控股小额信贷机构,截至 2024年 3月末,紫金科贷注册资本 3.00亿元,紫金投资对其合并持股比例为55.00%。

  紫金科贷系立足于江苏省创新驱动战略及南京市科技创业投融资体系建设计划,为缺乏金融服务覆盖的小微企业客户和次级消费人群提供小额信贷服务。近年来紫金科贷业务规模基本保持稳定,截至 2024年 3月末贷款账面余额为 5.89亿元,较 2022年末增长 0.67亿元;2023年实现营业收入 0.48亿元,取得净利润 641.16万元。截至 2023年末,紫金科贷未决诉讼金额 5.49亿元,较上年增长 0.08亿元,贷款质量及后续回收情况值得关注。

  保险业务方面,主要由利安人寿和紫金财险负责运营,保险品种分别为人寿保险和财产保险。截至 2024年 3月末,公司对利安人寿和紫金财险分别持股 5.17%和 5.80%,两者均未纳入公司的合并范围。

  发起设立。目前,利安人寿总部位于南京,经多次股权转让,截至 2024年 3月末注册资本 45.79亿元,江苏省国际信托有限责任公司持股占比 22.78%,系其最大股东,紫金投资持股比例为5.17%,系其第六大股东。

  利安人寿主要经营各类人寿保险、健康保险、人身意外伤害保险以及与人身保险相关的再保险业务。2023年利安人寿资产规模继续增长,当年末总资产增至 1,033.89亿元,同比增长 20.57%;净资产 34.24亿元,同比减少 32.90%。同期,利安人寿实现营业收入 262.82亿元,同比增加25.36%,其中已赚保费 217.59亿元,投资收益 43.33亿元,分别同比增长 13.40%和 194.97%;当年公司实现扭亏为盈,实现净利润 0.39亿元。2024年一季度,公司经营稳健,资产规模继续增长,截至 2024年 3月末,利安人寿总资产为 1,106.94亿元,2024年 1~3月累计实现保费收入129.66亿元,投资收益 15.86亿元,净利润 11.91亿元。

  紫金财险成立于 2009年 5月,是首家总部设在江苏省的全国性财产保险公司。截至 2024年 3月末,紫金财险注册资本 60.00亿元,江苏省国信资产管理集团有限公司和云南合和(集团)股份有限公司分别持股 21.50%,系其最大股东,紫金投资持股 5.80%,系其第四大股东。紫金财险已经构筑起覆盖江苏全境和北京、上海、浙江、河北、广东、山东、四川、河南、安徽、湖北、湖南、福建、内蒙古、天津、辽宁、广西、山西、云南、陕西、海南等 21个省(区、市)的服务网络。

  紫金财险的主要险种是机动车辆险和企业财产险。近年来,紫金财险的保费收入保持快速增长的态势。紫金财险的主要险种是机动车辆险和企业财产险。2023年末紫金财险总资产为 213.84亿元,同比增长 17.18%;所有者权益 92.30亿元,同比增长 0.22%;同期营业总收入 111.18亿元,同比增长 15.13%,其中已赚保费 103.35亿元,同比增长 15.20%,投资收益 4.98亿元,同比增长 2.13%;取得净利润 2.30亿元,同比减少-57.70%。截至 2024年 3月末,紫金财险总资产为228.03亿元,当期累计实现保费收入 27.55亿元,投资收益 1.15亿元,净利润-0.32亿元。

  创新投资业务方面,由创投集团及其控股的南京紫金科技创业投资有限公司(以下简称“紫金科创”)负责运营,创投集团系紫金投资于 2018年 5月牵头,与南京新工投资集团有限责任公司、南京市城市建设投资控股(集团)有限责任公司和南京东南国资投资集团有限责任公司共同出资组建,创投集团定位为整合集聚市级各类围绕科技创新、产业发展的资源、基金及平台,推动重点产业发展和科技创新型企业培育。原公司持有的紫金科创股权划转至南京创投集团旗下,紫金科创业务并入南京创投集团业务统计。

  创投集团主要通过子公司紫金科创的政府专项基金代管、设立基金及项目投资的方式开展业务,本部也通过设立基金的方式进行投资。截至 2024年 3月末,创投集团受托管理的南京市政府专项基金约 117.56亿元,包括产业发展基金、科创基金、工业和信息产业发展基金、科技创业发展基金、天使基金、引导基金、直投基金等;受托管理基金实际出资 114支子基金,实缴出资 116.75亿元。项目投资方面,截至 2024年 3月末,创投集团受托管理的南京市政府专项基金已投资 2302个项目,投资领域包括新兴产业、互联网科技、文化产业等,退出项目 1427个,实现转让收益1.65亿元。南京创投集团本部运用自有资金参股设立 15支子基金,基金总规模 111.30亿元,南

  需关注的是,2024年 4月,南京市人民政府国有资产监督管理委员会(以下简称“南京市国资委”)对创投集团认缴增资 100.00亿元。增资后,南京市国资委持有创投集团 66.67%的股权,其控股股东由紫金投资变更为南京市国资委,相关事项对公司后续业务发展及财务表现值得关注。

  公司实业投资领域较为广泛,涵盖能源、地产、交通、电子、金融、钢铁、物流等领域,投资风险较为分散,跟踪期内,受市场环境变化影响,能源板块2023年暂未贡献投资收益;同时,商业地产板块受外部市场行情影响,销售进度放缓,需持续关注在建项目后续租售情况。

  能源板块投资方面,主要由下属子公司南京紫金资产管理有限公司(以下简称“紫金资管”)负责运营。截至 2024年 3月末,紫金资管投资的能源企业主要包括华能南京金陵发电有限责任公司(以下简称“华能金陵”)、华能南京燃机发电有限公司(以下简称“华能燃机”)和南京华润热电有限公司(以下简称“华润热电”)三家电力公司,紫金资管对上述三家的持股比例分别为10.00%、9.13%和 10.00%。从经营情况看,截至 2023年末,上述三家企业总装机容量共计 380.00万千瓦,其中华能金陵和华润热电系燃煤机组,而华能燃机则是天然气发电机组。2023年上述三家企业的发电总量为 165.82亿千瓦时,同比上升 7.7%。此外,近年来煤炭等原材料价格波动较大,而我国电力上网价格调整机制相对滞后,受原材料价格及供应稳定性影响,公司能源板块企业盈利有所下滑,2023年上述三家企业未贡献投资收益。

  商业地产板块方面,公司的商业地产板块主要系投资的金融城项目和南京紫金研发创业中心项目。金融城项目由下属子公司南京金融城建设发展股份有限公司(以下简称“金融城公司”)负责开发及运营,公司对其持股 57.14%,系其控股股东。金融城项目位于河西中央商务区二期核心地块,是该区域金融中心的核心载体,是南京市推进产业结构转型和加快打造区域金融中心的重大项目。金融城一期项目占地约 8.08万平方米,总建筑面积 74.00万平方米,其中地上建筑面积约 51.16万平方米,地下建筑面积约 22.84万平方米。一期项目于 2012年 1月开工,目前金融城一期项目工程已全面建成,并完成竣工验收,累计投资 70.00亿元。金融城一期项目通过销售和租赁两种形式取得收益。销售方面,金融城一期项目中的 7幢已于开工之时明确销售对象,包括江苏省金融租赁股份有限公司、江苏省信用再担保集团有限公司、南京证券、紫金银行、紫金财险等 7家金融机构,并签订了预售协议,其余 3幢在开工后正常完成销售或租赁。截至 2024年 3月末,金融城一期项目 56.33万平方米的可售面积中,已实现销售 48.13万平方米,累计合1

  租赁方面,跟踪期内由于承租方中国邮政储蓄银行股份有限公司江苏分公司租赁协议到期搬往金融城二期,致使金融城一期的出租率大幅下降,截至 2024年 3月末金融城一期用于出租物业的建筑面积为 3.54万平方米,已出租面积合计 1.61万平方米,出租率 45.48%,主要承租企业包括永诚财产保险股份有限公司江苏分公司、中荷人寿保险有限公司江苏分公司、东北证券股份有限公司南京分公司、深度智慧科技研究院(江苏)有限公司等企业。已出租物业中,写字楼出租面

  积合计 1.28万平方米,商业和储藏室出租面积合计 0.33万平方米。出租价格受物业性质、出租面积和租赁期限等因素影响存在差异,其中,写字楼出租价格在 3.00~4.30元/平方米/天区间,租赁期限在 1~5年不等;商业出租价格在 1.65~5.45元/平方米/天区间,租赁期限在 6~15年不等;储藏室出租价格在 0.50~0.90元/平方米/天区间,租赁期限在半年~6年不等。2023年和 2024年1-3月金融城一期租赁板块收入分别为 3,879.56万元和 605.04万元。

  金融城二期项目占地约 6.50万平方米,规划建筑面积约 80.59万平方米,地面以上拟建建筑 14栋,其中主塔楼高度将超过 400米,项目计划总投资 100.00亿元,二期项目建设规模、投资总额、标志性和集聚效应均超过一期工程。金融城二期分东区和西区分期开发,项目建成后,主要通过出售取得收益,其中西区于 2016年 9月开工,用地面积 3.70万平方米,总建筑面积 37.67万平方米,地面以上拟建写字楼 4栋(包括部分酒店式公寓),商业用房 4栋,西区项目计划总投资 50.59亿元,截至 2024年 3月末已投资 50.59亿元,所有楼栋均已竣工备案,同期,西区项目已实现销售 19.37万平方米,累计合同销售金额 39.74亿元,累计回款 39.12亿元,累计确认收入 36.10亿元,己签订入驻合同的企业包括中国民生银行股份有限公司南京分行、江苏交控集团、苏豪集团等;东区于 2019年 9月开工,预计于 2025年 12月末完工,项目计划总投 49.41亿元,截至 2024年 3月末,已投资 21.07亿元。

  江宁金融城项目分为 G92和 G93项目,其中 G92项目为商办项目,2023年 5月开工建设,计划2025年 8月完工,采用自主开发模式,占地约 4.05万方,总建筑面积 5.91万方,其中商业建筑面积 2.26万方,办公建筑面积 3.65万方,项目计划总投 8.3亿元(其中土地成本 1.7亿),截至2023年末,项目已投资 2.63亿元,土地款已全额支付;G93项目为商业住宅项目,2023年 5月开工建设,计划 2025年 8月完工,金融城公司将与南京仁恒江洲房地产开发有限公司(以下简称“仁恒公司”)、南京江宁城市建设集团有限公司(以下简称“江宁城建”)共同组建项目公司合作开发,住宅部分由仁恒公司操盘,金融城公司向其支付管理费,商业部分由金融城公司负责操盘,项目占地约 7.56万方,总建筑面积 14.31万方,其中住宅建筑面积 11.73万方,商业建筑面积 2.58万方,项目计划总投 52.34亿元(其中土地成本 26.65亿元),截至 2023年末,已投资28.70亿元,土地款已全额支付。

  受房地产市场行情影响,金融城二期的销售去化进度不及预期,2023年以来金融城公司的销售收入大幅下滑,当年公司实现营业收入 2.91亿元,较上年下降 59.52%,金融城二期和江宁金融城项目尚在建设过程中,依据公司战略规划,公司目前仍将聚焦项目建设及后续的招商工作,后期,公司将积极拓展如物业管理、酒店经营等经营性业务板块,总体来看,公司在建项目投资规模较大,面临较大的项目投融资压力,此外,受房地产市场行情影响后续房产销售存在一定不确定性,需持续关注在建项目后续租售情况。

  公司研创中心一期(即 1号楼)由西门子旗下电站自动化公司(以下简称“西门子公司”)整租,可租面积为 1.25万平方米,2023年平均租金为 1.02元/平方米/月,但 2023年第四季度起,西门子公司陆续退租,截至 2023年末,研创中心 1号楼的出租率降至 10%。二期(即 2号楼)目前分租给 18家企业,如启基永昌、天辰礼达、讯汇科技等,可租面积为 1.68万平方米,出租率为

  98%,2023年平均租金 1.98元/平方米/天,主要以季付和半年付为主。三期(即 3号、4号楼)分租给 58家企业,可租面积为 4.09万平方米,出租率为 91%,2023年平均租金为 2.3元/平方米/天,以季付和半年付为主。四期(即 5号、6号、7号楼)可租面积 5.69万平方米,物业类型为纯租赁办公,目前分租给 44家企业,承租对象包括云问科技、上海策立、经纬恒润、宝色股份等,出租率 92%,2023年平均租金 2.7元/平方米/天,付款方式为季付和半年付。跟踪期内,研创中心执行的免租政策力度减小,使得当年公司租金收入规模实现回升,但需要注意到,西门子公司的退租对研创中心一期(即 1号楼)的出租率影响大;且受经济复苏缓慢影响,自 2024年起,为保证园区出租率,公司在原租金执行标准基础上调降约 10%,需关注资产后续运营以及租金调整对公司租金收入规模的持续影响。

  中诚信国际认为,母公司盈利主要来源于投资项目产生的投资收益,跟踪期内被投企业经营稳健,投资收益基本保持稳定;同时,2023年公司财务杠杆率随着母公司债务规模的压降而有所下降并维持在较低水平;跟踪期内,投资组合市值对总债务的覆盖能力很强,偿债指标依然表现较好。

  公司作为投资控股型企业,母公司主要承担股权投资职能,盈利主要来源于投资收益,主要为参控股公司现金分红及权益法核算的长期股权投资收益,公司股权投资质量较为优质,收益性较好,跟踪期内投资收益保持增长趋势,带动母公司层面盈利规模增长。

  母公司资产最重要的包含货币资金、理财产品、投资的债券、股票,以及股权投资等,以非流动资产为主,跟踪期内随着股权投资规模持续增加,公司总资产规模保持增长。母公司所持股权较优质,且上市公司占比维持在 50%左右,资产流动性较好。2023年以来母公司债务规模有所压降,且保持以短期债务为主的债务结构。截至 2024年 3月末,母公司总债务 136.22亿元,其中银行借款 17.22亿元,直接融资 70.00亿元,集团内部拆借款 49.00亿元;从期限结构看,短期债务 70.29亿元,占比 51.60%,其中银行借款 11.29亿元,直接融资 10.00亿元,集团内部拆借款 49.00亿元。受益于经营积累、财政资本性投入及其他权益工具的发行,母公司所有者权益保持增长趋势,资产负债率维持在较低水平且呈波动下降趋势。

  母公司经营活动净现金流主要由收到/支付其他与经营活动有关的现金构成,主要系与关联方的往来款收支,跟踪期内由于往来款支出规模较大,经营活动现金流呈大额净流出。2023年公司压降债务规模,筹资活动现金净流量由正转负,经营活动和筹资活动的资金缺口通过投资活动现金流予以弥补。受货币储备规模较小影响,母公司货币资金对债务本息的覆盖程度较低,但考虑到其存续的一定规模理财投资及所持的优质股权,母公司对债务偿还的保障能力依然较强。

  随着各项业务的稳步推进,2023年末公司资产规模有所上升。公司资产主要以投资业务形成的资产以及货币资金为主,并呈现以非流动资产为主的资产结构。公司投资业务形成的资产主要分布于交易性金融资产、其他流动资产、其他权益工具投资、债权投资、其他债权投资、长期股权投资及其他非流动资产构成,主要系公司及其子公司投资的股票、债券、基金、以及股权投资等,资产收益性较好。

  公司负债主要由有息债务、其他应付款、代理买卖证券款和长期应付款构成,2023年随着有息债务的增长,公司负债总额随之增长。有息债务最重要的包含短期借款、卖出回购金融资产款、一年内到期的非流动负债、其他流动负债、长期借款和应付债券。跟踪期内,随着公司各项业务逐步发展,公司对外融资需求有所提升,合并口径债务规模继续增长。债务结构以长期债务为主,跟踪期内公司短期债务占比升至 46.10%,2024年一季度,随着到期债务的偿付,公司短债占比下降至 27.91%。得益于其他权益工具的增长、留存收益的积累以及控股子公司增发,2023年公司净资产同比增长 7.87%。随着公司债务规模的增长,2023年公司杠杆比率有所上升,资产负债率和总资本化比例分别升至 52.12%和 45.82%,杠杆比率仍出于合理水平内。

  2023年公司经营活动现金流出规模较大,主要靠投资活动和筹资活动的现金流入来实现资金平衡。偿债能力方面,跟踪期内,凭借良好的盈利能力,公司 EBITDA维持在较高水平,同时可以实现对债务利息的有效覆盖。整体来看,公司偿债指标表现较好。

  截至 2023年末,母公司无影响正常经营的重大未决诉讼;从合并口径来看,公司下属子公司紫金租赁、紫金担保和紫金科贷等,存在未决诉讼或仲裁,中诚信国际将持续关注相关诉讼进展,及其可能对公司带来的影响。

  截至 2024年 3月末,母公司无对外担保,对内担保余额合计为 88.68亿元,占本部净资产的28.77%,其中对金融城公司担保余额 51.00亿元,对紫金租赁担保余额 19.01亿元,对紫金资管担保余额 10.42亿元,对创投集团担保余额 6.00亿元,对紫金科贷担保余额 1.49亿元,对信司担保余额 0.75亿元,担保风险总体可控。从合并口径来看,截至 2024年 3月末,公司无对2

  过往债务履约情况:根据公司提供的《企业信用报告》及相关资料,截至 2024年 5月,公司所有借款均到期还本、按期付息,未出现延迟支付本金和利息的情况。根据公开资料显示,截至报告出具日,公司在公开市场无信用违约记录。

  公司债务结构合理,货币资金较充裕,截至 2024年 3月末母公司账面货币资金 9.43亿元,无受限货币资金,可为公司日常经营及债务偿还提供直接资金来源。同时,截至 2024年 3月末,母公司银行授信总额为 104.60亿元,尚未使用授信额度为 87.38亿元,备用流动性较为充足,对短期债务本息的保障程度高。公司流动性充足,未来一年流动性来源可以覆盖流动需求。

  公司实际控制人为南京市国资委,南京市是江苏省省会,副省级城市,江苏省政治、经济、科教和文化中心,是长三角经济核心区的重要区域中心城市,是国家重要的综合通枢纽和通信枢纽城市。南京市下辖 11个区,总面积 6,587.02平方公里,截至 2023年末常住人口 954.70万人,较上年末增加 5.59万人,增幅 0.59%。

  南京市是华东地区重要的交通、通讯枢纽,亦是全国重要的综合性工业生产基地。经过多年的发展,南京市已形成以电子信息、石油化工、汽车制造、钢铁为支柱,以软件和服务外包、智能电网、风电光伏、轨道交通等新兴产业为支撑,先进制造业和现代服务协调发展的产业格局。2019年 8月,中国(江苏)自贸试验区南京片区获批设立,南京片区位于南京市江北新区,将着力建设具有国际影响力的自主创新先导区、现代产业示范区、对外开放合作重要平台。自贸试验区南京片区的设立有利于南京市的省会城市功能和中心城市首位度加快提升。

  良好的交通区位条件、丰富的科教资源以及持续优化的产业布局为南京经济的稳定增长提供了基础。2023年南京市实现地区生产总值 17,421.40亿元,同比增长 4.6%,经济发展处于江苏省下属地市中的第二位,仅次于苏州市;同年,南京市人均 GDP18.25万元,居省内第三位。

  稳定的经济增长和合理的产业结构为南京市财政实力提供了有力的支撑。2023年南京市一般预算收入和区域财政自给度均保持稳定增长,政府性基金收入是南京市地方政府财力的重要补充,国有土地使用权出让收入为其主要构成,但受土地市场行情影响较大,具有一定不确定性。再融资环境方面,南京市广义债务率处于省内中下游水平,同时区内城投企业的融资主要依赖银行和直融等渠道,非标占比较少,其中债券市场发行利差处于省内较低水平,净融资额呈现净流入趋势,发债主体未出现债务违约事件,整体再融资环境较好。

  公司作为南京市重要的综合性投资集团,承担了国有资产保值及引导南京市产业高质量发展方向的职能,对政府重要性较高。依托于自身清晰的定位,公司在优化产业布局、开拓投资范围、整合金融资产、集中优势金融资源以及发挥国有股东监督作用过程中获得了地方政府的大力支持;同时,在日常经营过程中,公司亦能获得股东一定的资本金注入支持。

  “19紫金 01”募集资金 10亿元,将不超过 10亿元用于偿还股东借款、银行借款等有息负债,若有剩余金额将用于补充流动资金,截至目前,均已按用途使用。“20紫金 G1”募集资金 10亿元,将不超过 10亿元用于偿还有息负债,若有剩余金额将用于补充流动资金,截至目前,均已按用途使用。“22紫金 Y1”募集资金 10亿元,全部用于偿还有息债务,截至目前,均已按用途使用。“23紫金 01”募集资金 20亿元,全部用于置换偿还公司债券自有资金,截至目前,均已按用途使用。

  用水平与公司信用实力高度相关。公司职能定位持续重要,经营层面相对来说比较稳定,多元化板块有助于分散风险,考虑到母公司财务杠杆处于较低水平,且流动性良好,再融资渠道畅通,债券接续压力不大,跟踪期内信用质量无显著恶化趋势。从债券到期分布来看,“19紫金 01”将于 2024年 11月到期,集中到期压力尚可,目前跟踪债券信用风险极低。

  综上所述,中诚信国际维持南京紫金投资集团有限责任公司主体信用等级为 AAA,评级展望为稳定,维持“19紫金 01”、“20紫金 G1”、“22紫金 Y1”、“23紫金 01”的债项信用等级为 AAA。


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