方正证券：基建加码驱动柴发市场扩容 国产化进程迎跃升机遇

  方正证券发布研报称，相关基建产业链有望深度受益于AIDC密集建设周期。随着AIDC投资持续增长，预计未来三年AIDC柴发市场规模将从2024年的86亿元增至2027年的400亿元以上，年均增速超68%。符合标准要求的2MW大功率柴发国内供给存在非常明显缺口，国产厂商有望凭借综合优势快速提升市场占有率。此外，核心零部件将成为产能保障和降本关键，建议关注供应偏紧、正加速切入头部客户供应链的关键零部件企业。

  自2022年底ChatGPT推出引发大模型训练热潮以来，国内以字节、阿里、腾讯、百度、华为为代表的互联网公司迅速跟进，推动智算中心需求激增，投资重心由通算转向智算。2024年中国智算中心投资规模已超1,875亿元，2025年起头部企业持续加大投入，预计至2027年整体规模将达4,826亿元，相关基建产业链有望深度受益于AIDC密集建设周期。

  数据中心普遍采用“市电+UPS+柴油发电机组”供电架构，UPS实现毫秒级切换应对短时中断，柴发机组则提供长时间持续供电，两者功能互补，共同构成数据中心稳定运行的核心备电保障。我国现行设计规范主要遵循《数据中心设计规范GB50174-2017》，其中柴发机组为强制配置的冗余备用电源。高端数据中心所用柴发机组价值量高，约占整体CAPEX的7%-10%。随着AIDC投资持续增长，预计未来三年AIDC柴发市场规模将从2024年的86亿元增至2027年的400亿元以上，年均增速超68%。

  高端数据中心柴发机组市场仍由外资品牌主导，康明斯、MTU和卡特彼勒三家头部外资品牌合计占据约65%份额，而国内OEM厂商份额普遍低于10%。该市场壁垒较高，但国产品牌具备显著价格上的优势，且在交付灵活性和产能响应方面表现突出。此外，符合标准要求的2MW大功率柴发国内供给存在非常明显缺口。全球AI发展加剧进口机组供应瓶颈，海外交付周期延长，而国内厂商可满足低于一年的交付期。国产厂商有望凭借综合优势快速提升市场份额。

  高功率发动机是柴发机组核心成本项，占BOM比重超60%。目前该领域由康明斯、MTU和卡特彼勒三大外资主导，合计份额超75%。下游高景气周期下，OEM厂商对成本管控需求迫切，国产发动机价格较外资低15%-30%，替代进程有望加速，潍柴、玉柴等头部本土企业料将快速提升份额。同时，柴油发动机结构较为复杂，随需求持续放量，核心零部件将成为产能保障和降本关键，建议关注供应偏紧、正加速切入头部客户供应链的关键零部件企业。

  1)柴发机组：潍柴重机000880）、科泰电源300153）、泰豪科技600590）、苏美达600710）;2)发动机整机：潍柴动力000338）、玉柴国际、重庆机电、全柴动力600218）、动力新科600841）;3)核心零部件：长源东谷603950）、华丰股份605100）、联德股份605060）、天润工业002283）、福达股份603166）、威孚高科000581）、美湖股份603319）、飞龙股份002536）、渤海汽车600960）等。

  风险提示：AIDC资本开支没有到达预期;国产替代进度没有到达预期;行业竞争加剧;贸易关税摩擦等。